Bitwise 首席投资官：以太坊 ETP 表现可能远超预期

原文作者：Matt Hougan，Bitwise 首席投资官

在上周的投资备忘录中，我预测，到 2025 年底以太坊 ETP 将带来 150 亿美元的净流入资金。这将是一个巨大的成就，以太坊 ETP 或成为有史以来最成功的 ETP 之一。

然而，以太坊 ETP 仍然无法比拟比特币 ETP。比特币 ETP 上市不到六个月，就已经吸引了 140 亿美元的净流入资金。我预计，到 2025 年底，随着摩根士丹利和美林证券等金融巨擘的加入，这一数字将飙升至 500 亿美元以上。

从市值来看，比特币的规模是以太坊的 3 倍，因此比特币 ETP 吸引的资金是以太坊 ETP 的三倍也是合情合理的。

但自从我写下那份备忘录后，有些事情一直萦绕在我的脑海中。如果事情以另一种方式发展，以太坊 ETP 的表现可能会远远超出我的预期。

原因如下。

以太坊就像高成长型科技股

天真的投资者（以及部分媒体）将比特币和以太坊混为一谈。原因很容易理解：它们是两种最大的加密资产。但我们的读者应该知道，它们就像黄金和石油一样，有本质的区别。

从设计上来说，比特币是一种新型货币资产。它旨在与黄金、美元和其他法定货币竞争，成为价值存储手段，并最终成为交换媒介。

这是一个令人兴奋的领域。黄金市场价值超过 10 万亿美元，而「货币」市场是世界上最大的市场。如果比特币成功进入这些市场，它的价值仍将上涨 10 倍甚至更多。

以太坊则完全不同。以太坊的结构是一个技术平台：它是一个完全可编程的区块链，是代币化、稳定币和去中心化金融等新型加密应用的基石。

以太坊的经济学原理很简单：在其他条件相同的情况下，随着越来越多的人使用这些应用程序，以太坊区块链的资产 ETH 的价值就会增长。因为您必须支付 ETH 才能使用该平台。

这就是我怀疑以太坊 ETP 的表现可能会预期的原因。毕竟，投资者都喜欢科技股。几乎所有投资者都投资了 Nvidia 和 Meta 等高增长科技股，而黄金等货币资产的投资者相对较少。

想象一下，如果投资者出售少量科技股并增持 ETH，会怎样？我认为，相比投资一个新的货币资产，投资者更喜欢持有以太坊这样的科技型资产。

因此，我们需要让以太坊的核心理念（即 ETH 是一项技术投资）获得主流关注。而要做到这一点，我们需要完成两件事：1) 需要让更多人了解以太坊与比特币的不同之处；2) 一些基于以太坊构建的应用程序需要获得主流关注。

那会是什么样呢？可以想象，随着越来越多的人接受区块链支付的速度和透明度，稳定币的资产将从 1600 亿美元增加到 1.6 万亿美元；或者 DeFi 随着监管的明确性而开辟新的借贷渠道；或者更多的公司跟随贝莱德的脚步在以太坊上建立代币化基金。

也许投资者需要一只新的 ETF，其中 10% 是 ETH，90% 是科技股。

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