嘉楠科技财报分析：矿企如何穿越牛熊周期？

原文作者：Nandin WU

原文来源：TaxDAO

在过去几年中，嘉楠科技经历了跨越性的变化，穿越了牛市与熊市的风云。与此同时，公司的运营能力、盈利能力以及财务结构也经历了诸多起伏，部分财务数据背后，蕴含着嘉楠科技在不同市场环境下的坚韧与适应能力，以及在面对挑战时所采取的灵活应对策略。本文将深入分析嘉楠科技在过去几年中的财务表现，探讨其在行业波动中的成长与发展。

1. 每股指标

就基本每股收益而言，嘉楠科技在 2019 年亏损，每股收益为负。其原因总结为：由于公司在当年面临的市场竞争激烈，销售额不及预期，导致毛利率下降，进而造成亏损。且公司在当年进行了大规模的研发投入或者资本支出，而这些投入暂时未能带来盈利。2020 年亏损减少，其原因是公司采取了一些成本控制措施，优化了生产和经营效率，从而降低了亏损。与此同时，销售额有所回升，毛利率得到改善，且有一部分非经常性收益出现，有助于减少亏损。

在 2021 年，嘉楠科技盈利增加，其原因可以归结为比特币市场的上涨，带动了矿机销售量的增加和价格的上涨，提高了公司的营收和利润。而且公司在该年度推出了新产品或者服务，获得了市场认可，增加了盈利来源。2022 年公司盈利进一步增加，市场需求持续增长，使得公司盈利持续增加，公司在研发投入上的收益也开始显现，新产品和技术创新都取得成功，带动了盈利增长。然而嘉楠科技在 2023 年又出现亏损，每股收益再次为负，是由于比特币市场的波动，导致销售业绩下滑，销售收入减少，毛利率降低，从而出现亏损。同时嘉楠科技还遇到一些非经常性支出或者风险，如存货调节、计提亏损准备金等，影响了盈利能力。

就每股净资产而言，让我们对 2019 年到 2023 年嘉楠科技每股净资产的变化进行分析：

2019 年每股净资产为 1.49 元，每股净资产相对较低，是因为公司还处于成长阶段，资产规模尚未完全形成，盈利能力有限。在这个阶段嘉楠科技面临着一些起步阶段的挑战，需要时间来发展和扩大规模。

2020 年每股净资产为 25.46 元，每股净资产大幅增长，表明公司在这一年取得了显著的盈利，资产规模得到了快速扩张。这代表公司在这一年实施了有效的盈利增长战略，或者进行了一些重大资产收购或合并，提高了净资产水平。到了 2021 年每股净资产变为 20.13 元，相比上一年有所下降，但每股净资产仍然保持在较高水平，说明公司盈利仍然比较稳健。2022 年每股净资产降为 2.79 元。每股净资产大幅下降，可能是由于比特币市场波动导致公司盈利受到冲击，资产规模没有增长或者有所缩减。公司在这一年度也面临了一些非经常性支出或风险，如存货调节、减值准备等，影响了净资产水平。

在 2023 年每股净资产变为 4.42 元，每股净资产有所回升，但仍然低于 2019 年和 2020 年的水平，表明公司在努力应对比特币市场波动和其他挑战。

总体来说，嘉楠科技在这几年间经历了盈利起伏和资产规模变化，尤其受比特币市场波动的影响较大。公司可能在经营策略上进行了调整，以适应不同的市场环境和挑战。

2.营运能力分析

嘉楠科技在营运能力方面 2020、2022 和 2023 年表现较差，其原因主要是正逢比特币熊市，矿机需求较低以至于库存周转较慢。

但相较于 2020 年，嘉楠科技营运方面在 2022 年和 2023 年都有较大的进步，其原因主要有：（1）通过技术推动矿业改进，如公司通过技术创新和服务优化来驾驭监管环境变化，寻求挖掘行业的长期成功：（2）资金筹集和现金流管理，如公司成功通过资本市场筹集资金并优化现金流，增强了其财务弹性和市场应对能力；（3）挖掘资产增长，如通过多样化的挖掘布局和提高运行时间，公司实现了加密货币资产的显著增长，为公司带来了额外的收入和资产增值潜力。

3.盈利能力分析

就净资产收益率而言：2019 年嘉楠科技的净资产收益率为 -221.58%，净资产收益率为负数，说明公司净利润与净资产之比为负，公司亏损较大。2020 年公司子资产收益率变为 -38.23%：净资产收益率仍然为负，但相比 2019 年有所改善，但仍然表明公司面临着盈利方面的挑战。到了 2021 年，净资产收益率增至 102.81%，达到了较高水平，说明公司在这一年获得了良好的盈利，利用了资产较好。2022 年到 2023 年公司净资产收益率逐渐下降并再次跌至负数，公司盈利能力下滑。

就销售净利率而言，其走势基本与净资产收益率一致，到了最近的 2023 年，公司销售收入目前不足以覆盖成本和费用，销售收入有待提高。

就销售毛利率而言，2019 年到 2023 年，嘉楠科技的销售毛利率由 2019 年的负值增至 2021 年的 57.17%，其后逐渐下降并再次跌至负值，其原因为在初期公司成本较大，其后经营状况良好，后因销售成本及销售价格的变动毛利率表现变差。

综合来看，嘉楠科技在过去几年间的盈利能力存在较大波动，各指标均有起伏，均受到了市场环境、经营策略等因素的影响。公司需要进一步优化经营管理，提高盈利能力和资金利用效率。嘉楠科技在 2020 和 2023 年表现较差，其原因依然是正逢比特币熊市，嘉楠科技较难营运。

4.财务指标分析

嘉楠科技在过去几年的资产负债结构和流动性指标方面呈现出一定的变化：

就资产负债率而言，公司的资产负债率在过去五年有所波动，呈现上升趋势，其中 2020 年和 2023 年的资产负债率相对较高，分别为 58.26% 和 38.59%。

在流动比率方面，公司的流动比率也出现了波动，整体上呈现下降趋势，其中 2023 年的流动比率最低，为 1.70。这意味着公司短期偿债能力相对较弱。

嘉楠科技的速动比率同样呈现波动，2023 年的速动比率为 1.32，较之前年份有所下降。速动比率反映了公司在扣除存货后的流动性状况，较低的速动比率暗示公司在短期内难以偿还应付债务。

公司的权益乘数在过去五年有所波动，2020 年达到最高值 2.40，之后有所回落。权益乘数反映了公司资产的杠杆程度，较高的权益乘数意味着公司采用了较多的债务资金。

公司的流动资产占总资产比例在过去五年同样有所波动，整体呈现下降趋势，2023 年为 73.72%。流动资产占比下降可能意味着公司更多的资金被用于非流动性资产或投资项目。

与此同时公司的流动负债占负债合计比例在过去五年也有所波动，2023 年为 93.17%。流动负债占比上升说明公司短期债务较多或者流动性资产不足以覆盖短期债务。

根据上文描述的资产负债率、流动比率、速动比率等指标变化情况来看，嘉楠科技的偿债能力整体呈现下降趋势。主要原因包括：（1）资产负债率上升，过去五年，公司的资产负债率呈现上升趋势，尤其是 2020 年和 2023 年资产负债率相对较高。这意味着公司在负债方面的压力增加，相对于资产规模，债务占比较高，这会对偿债能力造成一定影响；（2）流动比率下降，公司的流动比率也呈现下降趋势，2023 年的流动比率最低，为 1.70，显示出短期偿债能力相对较弱；（3）速动比率下降，同样地，速动比率也呈现下降趋势，2023 年的速动比率为 1.32，较之前年份有所下降。速动比率反映了公司在扣除存货后的流动性状况，较低的速动比率暗示公司在短期内难以偿还应付债务，这也影响了偿债能力；（4）流动资产占总资产比例下降，过去五年，公司流动资产占总资产比例也呈现下降趋势，这可能意味着公司更多的资金被用于非流动性资产或投资项目，导致流动性下降，进而影响偿债能力。

综上所述，嘉楠科技的偿债能力在过去几年整体呈现下降趋势，主要原因包括资产负债率上升、流动比率和速动比率下降以及流动资产占比下降等因素共同作用。这需要公司进一步优化资产负债结构，提高流动性水平，以确保偿债能力的稳健性和可持续性。

整体来看，在收入与利润方面，公司在 2020 年和 2021 年分别经历了增长和下降，2021 年净利润大幅增长主要归因于加密货币市场的高峰期。然而，2022 年和 2023 年面临的市场挑战导致收入和利润大幅下滑，特别是 2023 年出现了巨额净亏损，显示了行业波动对公司盈利能力的负面影响。销售方面，销售总算力的下降主要受到加密货币市场波动的影响，2022 年底市场持续下跌导致销售总算力大幅下降，2022 年第四季度更是出现了严重的下滑。公司在研发方面持续投入增加，尤其是 2022 年研发费用大幅增长，主要是为了在新产品和技术上保持竞争力，以及应对市场变化。