瑞波的三大不解之谜

作者|龚荃宇、echo

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瑞波跨境支付究竟做得怎么样？

瑞波的雏形最早04年就已经诞生，也就是当年由加拿大开发者Ryan Fugger创立的RipplePay，最初目标是创建一个价值网络协议，使得货币可以像互联网数据一样遵循TCP/IP协议快速传输，但受限于技术瓶颈未有较大发展。

而随着国际贸易与全球化的进一步展开，跨境支付场景存在的效率低、成本高、汇兑风险大等痛点也越来越突出，而比特币的横空出世令许多行业人士看到了解决该问题的曙光。

2011年，门头沟交易所创始人Jed McCaleb在出售该交易所后，向Ryan Fugger收购了RipplePay项目，并在2012年与Ryan Fugger共同组建了如今的瑞波项目（当时名为OpenCoin），后者在Jed McCaleb离开瑞波后成为该项目的主要负责人。

随后几年，瑞波陆续获得DCG、谷歌风投、IDG资本、a16z、渣打银行等知名机构的投资，估值最高超过100亿美元。同时瑞波也进一步明确了自身的使命，即消除全球支付中的障碍，使资金能够以与如今信息相同的方式进行即时移动。

经过多年的产品更迭，瑞波已经推出了名为RippleNet的跨境支付解决方案，其中包括xCurrent和ODL（按需流动性）两个部分，官方声称客户已经覆盖40多个国家的至少350家金融机构，包括速汇金、美林银行、美国银行、桑坦德银行、渣打银行等。

其中xCurrent是Ripple为金融机构提供的基础性解决方案，属于不同银行总账之间的实时双向结算形式，与SWIFT的单向消息传递框架相比，它具有双向消息传递框架，能实现交易的预验证和丰富的数据附件，故而可以大幅提升跨境支付处理效率、降低支付成本，通常情况下数分钟就可以实现跨境转账。

不过在xCurrent的解决方案中，这些金融机构仍然需要预先为其海外帐户存入资金，仍存在较高的资金使用成本，瑞波在2018年底针对此痛点推出了名为xRapid（后改名为ODL）的按需流动性解决方案，鼓励金融机构使用XRP代币作为介质进行跨境转账。

具体来看，一方金融机构只需要将当地法币转换成XRP，再由另一方金融机构将收到的XRP转换成该国法币付给收款人即可，可以降低预先准备资金的流动性成本。「这种合作关系将大规模减少我们的营运资金需求，并产生更多的收益和现金流量。」瑞波ODL合作伙伴、知名国际汇款公司速汇金在财报中表示。

不过尽管大部分金融机构可以在几十秒内完成XRP转账，但并不意味着这些银行可以立即以市场价全部卖为法币，期间不可避免会出现由币价波动带来的损失。同样是在速汇金的财报中，该公司表示在为ODL外汇市场带来流动性的同时，瑞波每个季度都会向该公司支付市场开发费作为补偿，目前总共已经支付5230万美元。

根据The Block的报道，瑞波另外两个ODL客户（PNC银行和goLance）表示他们也从Ripple获得了奖励。

前述信息意味着，瑞波当前仍然在通过补贴金融机构的方式推动它们使用ODL解决方案，这种举措对瑞波的主要好处在于为XRP交易市场带来更多流动性，这些机构在使用ODL后会大量购买XRP，但很快也会被另一方机构出售，对XRP的价值赋能仍然有限。

突破的可能在于金融机构愿意长期持有XRP，而不是仅在需要的时候购买与出售XRP，这就需要XRP价格保持较高的稳定性，而高度控盘XRP的瑞波官方过去也在努力做到这一点。

02

XRP的价值支撑在哪里？

在主流加密资产中，XRP是官方持有比例最高的加密资产之一，该币种没有其它主流资产所经历的私募、挖矿等过程，所有流通XRP都是由官方公开出售的。根据公开信息，XRP共计发行1000亿枚，其中分配给创始团队200亿枚，分配给瑞波公司800亿枚。

根据公开信息，长期以来瑞波官方都在大量出售XRP，方式包括交易所程序化出售以及面向合作伙伴的场外交易，为自身的技术开发、生态拓展等筹集资金，仅官方披露16年4季度以来即通过出售XRP获得13亿美元，其中约57%通过交易所出售，同时团队成员地址也在持续将XRP转入交易所出货。

部分媒体曾根据链上记录统计，质疑瑞波官方转入交易所地址的XRP数量远高于其披露的销售数据，瑞波则在今年的三季度市场报告中解释称，某些用于XRP销售的钱包还向做市商提供短期租赁，这通常被市场参与者误解为销售，但这些租赁的XRP最终会退还给Ripple，不过并没有实际证据支撑。

在高度控盘之下，瑞波方面有能力通过控制XRP出售数量来控制其市场流通量以及涨跌幅度，加密货币分析师Peter brandt曾在19年3月以XRP价格K线图为例发推表示：「庄家的动力在这个巨大的下降三角中发挥了作用，这说明市场是被操纵的，操纵者将价格维持在了一个相对稳定的水平。」

此外去年第四季度起瑞波还停止了在交易所程序化销售XRP，仅面向合作伙伴场外出售XRP，也是其减少XRP市场抛压的有效举措。

因此，XRP近2年多大部分时间都是币价波动幅度最低的主流加密资产之一，甚至还曾被戏谑地称为「稳定币」，许多投资者抱怨频频，但瑞波的ODL解决方案的推广也获得了初步的效果。根据瑞波产品副总裁Asheesh Birla今年8月的推特消息，截至今年第二季度使用XRP的ODL产品交易量已经占据整个Ripplenet交易量的25%左右。

不过也有数据显示ODL的发展状况并不乐观。根据瑞波官网，ODL产品目前仅支持墨西哥，菲律宾和澳大利亚三个国家，同时今年以来面向机构客户的XRP场外销售金额也大幅下滑，前三季度销售额不及19年同期的三分之一。

至于近期XRP价格大幅上升，一改此前的「稳健」路线，一般认为存在三个直接原因，一是Ripple11月底正式将美国银行添加到其RippleNet顶级会员名单，二是Flare Network宣布为XRP持有者空投其代币，三是XRP活跃地址数量创造新高。这三条信息尽管不算重大，但在市场情绪亢奋的情况下，XRP被普遍认为存在较大补涨空间，很快成为市场炒作的热点币种。

瑞波的官方加仓也被部分人士认为是XRP上涨的重要原因。今年10月，瑞波在其XRP第三季度市场报告中表示，该季度总共购买了价值4555万美元的XRP，这也是瑞波首次公开从二级市场购买XRP，外界将其视为瑞波项目方开始拉盘XRP的重要利好，不过根据进一步资料分析，前述购买行为其实是瑞波新推出的ODL信贷产品的附加结果。

今年10月，瑞波宣布ODL客户开始可以测试使用信贷额度购买XRP，即瑞波根据客户信用额度购买XRP借给客户使用，客户则需要对所借资产支付一定的费用。

也就是说，瑞波三季度市场报告中的XRP购买行为其实是瑞波代替ODL客户所实施，并会被客户发送至另一方金融机构，而不是瑞波官方的加仓行为。不过，这个举措或许也能吸引更多金融机构使用ODL解决方案，增加XRP的市场需求。

但XRP即便是全球市值第三高的加密货币，并在近期迎来大幅上涨，但它的价值支撑仍然受到公众的大量质疑。相比其它主流加密货币所各自具有的价值存储、链上治理、质押生息、Gas费等功能，XRP对个体的使用价值相当有限，其跨境支付场景目前主要为金融机构所使用，在个人使用场景中面临着USDT、USDC等稳定币的激烈竞争。

尽管瑞波的跨境支付解决方案已经被三百多家机构所采纳，但这并不意味着XRP的价值必然会随之上升，双方不存在锚定关系。

Morgan Creek Capital联合创始人Anthony Pompliano也曾表示，XRP代币和软件公司Ripple是两种非常不同的投资，例如瑞波拥有xRapid、xCurrent和XRP等资产，以及利润、现金流、对速汇金的投资和其它用于估值的指标。另一方面，XRP没有创造或推动其价值，除了价格投机。

「部分散户投资者认为，通过购买XRP，他们可以获得Ripple的财务业绩。这显然是不对的，如果Ripple成功了，那并不一定意味着XRP也会成功。」Anthony Pompliano说，「我不想拥有一项未来可能存在、也可能不存在的资产。它没有潜在的效用或价值驱动，让我可以指着它说，我有信心它会持续下去。」

优证链通联合创始人兼CTO王玮向链捕手表示：「Ripple将转账汇款功能和类似股权的概念混合在一起，给用户带来了模糊的想象空间。如果把XRP仅仅是用来转账的稳定币，那就不存在上涨的逻辑了。」

对于外界的种种指控，瑞波过去几年也在尝试很多办法为XRP创造更多使用场景，包括大力推广ODL解决方案、大范围投资等。不过，这些举措也都是建立在瑞波大量出售XRP所获得资金的基础上，JP Morgan Chase副总裁Tone Vays也曾评论称，与通过合法手段运营产生流动性的初创公司相比，瑞波依靠不断卖币具有了「可笑的财务优势」。

这种「财务优势」使得瑞波有能力通过大量的补贴推动速汇金等金融机构使用ODL系统，提升XDL的市场购买需求以及流动性，相关信息也已经在前文进行详细分析。

另外一方面，瑞波推出Xpring计划大范围进行对外投资，据The Block统计，截止今年6月瑞波已在27个项目中投资了至少5亿美元，其中大部分投资都与拓展XRP使用场景有关，例如向区块链游戏平台Forte投资1亿美元，后者将使用Xpring的开源Interledger协议以及开设XRP交易对；向加密货币ATM网络Coinme投资150万美元，使得XRP上线Coinme的2600多个ATM机；收购去中心化支付平台Logos Network，其创始人还被任命为Xpring的「DeFi产品负责人」，帮助瑞波构建基于XRP的衍生品、贷款、期货等DeFi生态。

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瑞波的未来在哪里？

但目前来看，瑞波所投资项目的实际效用都很有限，并没有显著提升XRP在加密货币市场的使用价值。

同时需要注意的是，瑞波目前所宣传的主要RippleNet客户也大多是瑞波的投资方或者被投资方，例如其投资方SBI、桑坦德银行、暹罗商业银行、渣打银行等，被投资方速汇金、Bitso等。

其中，瑞波与日本金融巨头SBI的合作最为典型，后者曾参与瑞波多轮私募融资，双方在2016年即成立合资公司SBI Ripple Asia，在亚洲金融市场上推广RippleNet解决方案，并已经基于该解决方案实现日本与泰国暹罗商业银行（瑞波投资方）、越南TPBank（由SBI投资）之间的跨境转账。今年7月，SBI Ripple Asia还表示正在「与数家公司一起为ODL系统开展有限的试验和试点项目」，最晚于2021年初推出使用。

换言之，目前瑞波的许多解决方案的落地仍然在其利益相关方范围内，纯粹的外部客户数量并不多。「金融行业里面信任非常重要，包括生态参与者与公众的信任，瑞波背后虽然有一些国际大银行在支持，确实也能提升支付效率，但瑞波在行业的名声并不好，这种信任很难再向外部拓展。」资深行业研究人士章屹（化名）告诉链捕手。

同时，合规性也是XRP被更多应用的障碍之一，加密货币在很多国家和金融机构看来仍然不具有合法性。Ripple的韩国合作伙伴Sentbe联合创始人J Young Lee今年就曾表示，曾测试过使用数字资产XRP作为流动性的结算解决方案，在韩国监管机构颁发的许可证条例不允许这样做，随后该公司转而使用RippleNet连接到更多的银行和金融机构网络。

为了进一步推动加密货币的合规进程，瑞波还推出大学区块链研究计划（UBRI），资助斯坦福大学等高校研究机构开展区块链与数字支付研究，仅第一批合作伙伴即投入5000万美元的资金，目前合作伙伴总数达到了37所。

慈善行动也是瑞波试图建立起良好社会形象的重要举措，例如瑞波官方在18年3月捐赠了2900万美元的XRP支持美国公立学校，瑞波创始团队在19年4月向旧金山州立大学商学院捐赠了价值2500万美元的XRP，今年10月向Mercy Corps捐赠价值1000 万美元的XRP捐款，加上UBRI总计捐赠超过1.1亿美元。

同时，瑞波还聘请了许多合规方面的专业人士加入团队，包括前纽约金融服务部负责人、BitLicense创建者Ben Lawsky，前彭博全球法规事务和公共政策负责人Michelle Bond，前美国运通总法律顾问Stuart Alderoty，美国前财政部长顾问Craig Phillips等，为瑞波提升其政府关系、拓展金融机构客户做出颇大贡献。

在这些动作的基础上，瑞波官方也还在持续为XRP的使用价值布道宣传。Ripple首席执行官Brad Garlinghouse近期就发推指出，他认为BTC作为价值存储是抵御通货膨胀的有效工具，XRP具有速度、成本与可拓展性等优势，是一种合适的付款方式。

「数字稳定币的发展也还没有发展到一定程度，很多小众国家并没有与其锚定的具有公信力的稳定币，与这些国家的转账无法被稳定币替代。并且发行稳定币需要大量资产1：1存储在银行，不能作为流动资产使用，成本高、资金利用率低，XRP仍难以被替代。」另一名行业研究人士Ricky Liu指出。

近几年来，全球多国央行宣布其数字货币计划，这也为瑞波提供了新的故事空间。瑞波在官网发文指出，各国央行不可避免会采用不同的解决方案和技术，目前也没有传统金融机构提出解决方案，RippleNet的ODL服务使得金融机构可以利用XRP实现各国CBDC的直接交换，通过开放协议和标准实现CBDC间的互操作性。同时，XRP这类中立、高效的数字资产可以减少强大国家的霸权影响，并有助于平息国际贸易支付系统中的竞争环境。

高度控盘之下币价如何波动都不足为奇，但讲再多的故事，都需要足够的实际成果与使用价值来巩固公众的信任，瑞波长期以来都被质疑「卖币为生」，XRP则被大量投资者视为「空气币」，瑞波如今的种种举措都未能有效扭转前述状况，目前的希望也堪称渺茫。