IOSG Weekly Brief | 交易无常损失危险性何在？

# 交易无常损失是否有那么危险？

根据Paradigm最近发表的一项研究，流动性提供者在向类似于Uniswap的AMM提供流动性时，比在池外持有这些代币要好得多。换言之，被动做市所产生的利润远远超过流动性提供者所面临的无常损失。

Paradigm声称，即使所有进入的交易都是套利，LPs（流动性提供者）的表现也往往优于HODLers（持币者）。这是由于所谓的波动性获利，或再平衡溢价。

“波动性获利”：在某些条件下，通过周期性地对两种资产进行再平衡，它们的表现有可能超过任何静态投资组合。在这种情况下，“再平衡”是指进行交易，使每项资产中持有的总资产组合价值的比例返回到固定的配置，例如50/50。

也就是说，系统的投资组合再平衡往往会产生额外的回报，因为它有助于管理波动性，避免投资组合集中在一项资产上。

• 从做市到投资组合管理

被动投资组合管理与做市相结合，主要是由Balancer团队推动的，在Balancer，流动性提供者(投资组合经理)可以在池中存放多达8种带有预定义权重的代币，进行做市并享受免费的自动再平衡，从中赚取利润。

尽管如此，Paradigm专注于Uniswap LPs（流动性提供者），并认为Uniswap是非托管投资组合经理，随着时间的推移，该公司对资产池中的资产保持50：50的敞口。尽管对Uniswap的作用提供了一个新的视角，但该研究还只是理论上的。实际的市场条件最终将主导流动性提供者的盈亏，因此，下一步的实证实验（与实际市场条件相结合）是有必要的。

总之，做市不是一种毫无风险的行为，在不利情况下，流动性提供者最终会遭受损失。关于流动性提供者不利的市场条件和后果的更多细节，可在我们最近的研究https://medium.com/iosg-ventures/the-day-after-tomorrow-for-AMM-protocols-potential-losses-to-beware-of-in-the-post-liquidity-e58353d3833d中找到。

新加坡星展银行推出数字货币交易平台，新加坡交易所入股10%

 *新加坡商业银行

新加坡最大商业银行星展银行（DBS Bank）宣布正式推出数字交易平台 DBS Digital Exchange，并将于下周开始交易，面向机构和合格投资人，短期内不向散户投资者开放。星展集团（DBS Group）首席执行官Piyush Gupta表示，平台将提供四种法币（新元、美元、港元、日元）和四种数字资产（BTC、ETH、BCH 和 XRP）之间的兑换服务、现货交易服务和托管服务。 据悉，新加坡交易所（SGX）将持有星展数字交易所10%的股份，双方将在不断增长的数字资产和数字货币领域探索深化新加坡资本市场流动性、规模及增长的机会。

NFT 市场对冲基金 BlackPool 正式启动，将为 Sorare 等公司提供资金支持

*NFT市场对冲基金

NFT （非同质化代币）市场新对冲基金 BlackPool 已正式启动，BlackPool 将包含从体育卡片到游戏物品再到数字艺术各个领域。BlackPool 表示，为基于以太坊的游戏初创公司 Sorare 提供的资金已正式启动。

链上期权协议 Opyn 计划推出 v2 版，新增无需抵押品的闪电期权铸造等多项新功能

*DeFi 算法稳定币

链上期权协议 Opyn 计划推出 v2 版，目前该版本正在审核中。Opyn v2 版将改进资本利用效率和流动性，新增功能包括以现金结算的欧式期权、提高保证金利用率、到期时自动行权的货币期权、基于抵押品赚取收益和治理代币等。其他功能还有不带乘数的看涨期权、运算符功能（允许用户将其保管库的控制权委派给第三方智能合约）、将使用预言机结算期权价格、无需抵押品的闪电期权铸造。此外，一旦产品被列入白名单，任何人都可以在 Opyn v2 版上创建新期权。

Interlay 发布波卡无需信任比特币锚定币 PolkaBTC 的 Alpha 测试网

*DeFi

互操作平台 Interlay 推出波卡（Polkadot）首个无需信任的比特币锚定币 PolkaBTC 的 Alpha 测试网，第一个测试网版本允许用户铸造和赎回第一枚 PolkaBTC，并连接至 BTC Parachain （「比特币平行链」）测试网。BTC Parachain 是波卡区块链上无需信任的比特币桥接发布概念证明，允许用户 1：1 铸造比特币支持的资产 PolkaBTC 到 Polkadot 区块链上，并被广泛用于波卡的去中心化金融中，包括去中心化交易所、稳定币和借贷协议。BTC Parachain 预计将于 2021 年 2 月 或 3 月启动。

Offchain Labs 和 Matter Labs 计划为 Layer 2 网络集成抗 MEV 机制

*Layer 2

在 Crypto Tonight 活动中，以太坊扩容团队 Matter Labs 首席执行官 Alex Gluchowski 和 Offchain Labs 首席技术官 Harry Kalodner 都表示将集成可以对抗 MEV （矿工可提取价值）的方案。

Matter Labs 将为 zkSync 推出原生代币，以实现共识并加快交易确认速度

*Layer 2

在 Crypto Tonight 活动中，以太坊扩容团队 Matter Labs 首席执行官 Alex Gluchowski 表示，通过 zkSync 的代币，原本需要 30 秒确认的交易，也许只需要 3 秒钟就可以完成交易确认，「共识协议会协商出每一个区块的出块人，由它生成证明，并提交到以太坊网络当中。这是治理无需许可的二层协议最直接的方法，因此我们的确需要这样的代币。」

SuperRare 上引入免审查的自动拍卖系统

*数字艺术平台

SuperRare 引入「储备拍卖（Reserve Auctions ）和预定拍卖（Scheduled auctions）」两种新的自动化定时拍卖机制，拍卖通过以太坊智能合约实现自动化并使用区块时间代替时钟时间来确保确定性结果。SuperRare 表示，新功能增加了整个市场的透明度和安全性，同时也为艺术家和收藏家带来了更多的方便和确定性。此外，「SuperRare 拍卖周」将于 12 月 7 日起启动，全公开功能于 12 月 14 日发布。

Bittrex 推出股票代币，可用加密货币交易 12 种美国股票或证券产品

*股票代币

加密货币交易所 Bittrex Global 宣布将与资产代币化解决方案 DigitalAssets.AG 合作推出可交易的股票代币，用户可以随时通过美元、USDT 或比特币购买股票。首批推出支持的股票包括特斯拉、标普 500 指数 ETF、阿里巴巴、Beyond Meat、辉瑞、苹果、BioNTech、Facebook、谷歌、Netflix、亚马逊和 Bilibili。Bittrex Global 表示，即使在无法通过传统金融工具获取美国股票的国家，也可以获得这些代币化的股票。

「上市公司加密动态」

MicroStrategy 将可转换优先债券拟发行金额由 4 亿美元上调至 5.5 亿美元，净收益将投资比特币

*比特币投资

纳斯达克上市公司、商业智能（BI）软件提供商 MicroStrategy 宣布拟发售总计 5.5 亿美元、2025 年到期的可转换优先债券，并打算根据公司储备金策略将出售票据的净收益投资于比特币，直至确定营运资金需求和其他一般公司用途。这相较于 12 月 8 日 公布的总计 4 亿美元的可转换优先债券金额上调了 1.5 亿美元。这些债券将以私募方式向合格机构发行，预计将于 12 月 11 日完成发行。MicroStrategy 预计，剔除必要的支出和折扣后，此次发行的净收益约为 5.372 亿美元。

国泰君安与上交所上证链合作完成区块链 CDS 业务

*CDS业务上链

据财联社，国泰君安与上交所上证链合作完成了全市场首笔区块链 CDS （信用违约互换）业务。国泰君安固定收益外汇商品部董事总经理王焕舟表示，「94% 的世界 500 强公司已经开展场外衍生品数据，A 股上市公司只有 8%。可喜的是中国公司已经逐步开展场外衍生品业务。国泰君安避险有 30 余种衍生工具落地，目前已经落地了 5000 亿的名义本金。场外市场是金融科技非常好的赛道。」

渣打银行将为机构投资者提供加密交易服务，首笔测试交易将于下月进行

*加密交易

Coindesk 援引两位知情人士称，渣打银行将为机构投资者提供加密交易服务，该项目包括五个最大的场外交易商和四个交易所，并涵盖一个基于以太坊的结算代币。参与托管和交易服务的公司包括 LMAX 和 ErisX，渣打银行此前投资的瑞士托管服务提供商 METACO 以及英国交易后基础设施提供商 Cobalt 也将为该项目提供支持，首笔测试交易将在下个月进行，最终将涵盖 10 个最大的数字交易平台。

富达数字资产允许机构客户通过 BlockFi 将比特币作为现金贷款的抵押资产

*比特币

富达数字资产（Fidelity Digital Assets）推出抵押代理产品，使富达数字资产托管平台上的机构客户能够以比特币作为交易抵押，即，允许其机构客户与加密资产借贷平台 BlockFi 合作，以将比特币作为现金贷款的抵押资产。富达数字资产总裁 Tom Jessop 表示，「富达投资（Fidelity Investments）的部门将持有这些数字资产，而不是自己发放贷款。这项新服务的潜在客户包括对冲基金、加密货币矿工和场外交易平台，他们将能够在不清算其加密货币持有量的情况下获得现金。」

美国万通互惠人寿保险公司为一般投资账户购入价值 1 亿美元的比特币

*比特币投资

据《华尔街日报》报道，总部位于美国马萨诸塞州的美国万通互惠人寿 (MassMutual) 保险公司为一般投资账户（General Investment Accounts）购买了价值 1 亿美元的比特币。此次购买通过纽约基金管理公司 NYDIG 完成，MassMutual 还收购了 NYDIG 500 万美元的股权，该公司持有 23 亿美元的加密货币。MassMutual 成立于 1851 年，是一家拥有 500 万客户的美国共同人寿保险公司，目前管理着超过 2350 亿美元的保险账户。

上市矿企 Marathon Patent Group 购买比特大陆 1 万台蚂蚁矿机

*矿机

纳斯达克上市加密矿企 Marathon Patent Group 宣布与比特大陆签订购买 1 万台蚂蚁矿机 S-19j Pro 的购买合同，将于 2021 年 8 月收到首批 6000 台矿机，其余 4000 台将于 2021 年 9 月交付。

以太坊推送通知服务 EPNS 完成 75 万美元种子轮融资，即将推出原生代币 PUSH

* 去中心化通知协议

EPNS 宣布完成 75 万美元种子轮融资，目前估值 500 万美元，投资者包括多名业内人士以及多家风投机构或组织。EPNS 表示，即将推出原生代币 PUSH，目前已通过 SAFT （未来代币简单协议）机制分配了 PUSH 总量的 15％。

波卡生态 DEX 项目 Polkastarter 将于 12 月 15 日正式启动

* 波卡生态

DEX 项目 Polkastarter 首批要进行代币销售的项目已经在筹备中。今年 9 月份，Polkastarter 获得 NGC Ventures、Moonrock Capital、Signum Capital 和 Astronaut Capital 875,000 美元的种子及私募轮融资，该轮认购超额吸引了超过 2000 万美元意向。

一站式 DeFi 投资平台 YIELD 筹集 490 万美元融资

*DeFi 

 YIELD 宣布筹集 490 万美元融资，此次融资来自多个不同的渠道，其中，私募投资者投资了 340 万美元，包括 Alphabit Fund、Digital Strategies 和 Yeoman’s Capital，另一部分来自 TrustSwap （通过代币活动在 12 小时内筹集了 120 万美元），以及通过 BnkToTheFuture 的众筹股权活动筹集了不到 30 万美元。

Crust Network 推出 Crust 存储市场，即将开启存储市场代币 CSM 空投

* 去中心化存储

基于波卡平行链构建的项目 Crust Network （CRU）宣布推出 Crust 存储市场，并将于 12 月 8 日 22:00 开启 Crust 存储市场代币 CSM 空投活动。用户可在 Uniswap 上提供 CRU 流动性以及转发推文来获取 CSM 。目前该活动的 DApp 已经在麦子、imToken、TP 、AToken 等多个钱包上线。

IoTeX 发布开源协议 TruStream，为区块链网络带来可验证的物联网实时数据

*物联网

IoTeX 发布开源协议 TruStream，通过可信执行环境（TEE）中的防篡改技术进行数据收集和加密，创建加密签名的数据流，这些数据流可以在 IoTeX 和其他网络获得信任、使用，甚至实现数字货币化。同时，TruStream 支持即插即用数据处理和可视化数据管理。

Kava 即将上线 Injective Solstice 测试网

*DeFi

据官方消息，Injective 将在 Solstice 测试网上线 Kava，允许用户将以高达 20 倍的杠杆交易 Kava 永续合约市场。Kava 和 Injective 都在币安生态中发挥着关键作用，并且相继完成币安 IEO。Injective 和 Kava 有着许多共同目标，例如在全球范围内提高 DeFi 的普及率，双方团队将继续紧密合作创建更加多元化的衍生品生态。

Synthetix 完成首届授权治理委员会 Spartan Council 选举，选出 7 名理事会成员

*治理投票

合成资产发行平台 Synthetix 宣布完成首届授权治理委员会「 Spartan Council」选举，选出七位理事会成员，这些理事会成员将负责对 Synthetix 协议的拟议更改，最初将仅可在 gov.synthetix.io 上对 SCCP （协议的部分可配置更改）进行投票，未来将可以对 SIP 提案进行投票。

基于 Avalanche 的去中心化交易所 Pangolin 将于明年 1 月推出

*Avalanche DEX

Avalanche 共识协议发明者、康奈尔大学教授 Emin Gün Sirer 发推表示，基于 Avalanche 的去中心化交易所 Pangolin 将于明年 1 月推出。该项目使用与 Uniswap 相同的自动做市商（AMM）模型，治理令牌为 PNG。官方称，Pangolin 的优势在于快速廉价的交易、社区驱动的产品开发以及 100％ 社区分配的代币发行。不久前代币化证券发行和交易平台 Securitize 已集成去中心化服务平台 Avalanche （AVAX），来为其客户提升金融服务效率和降低成本。

UMA 和 YAM Finance 合作将推出 Degenerative Finance，前三个月开发者挖矿奖励的 10％将分给 YAM 社区

*UMA & YAM

基于以太坊的金融合约基础设施 UMA 和 YAM Finance 合作将推出产品套件 Degenerative Finance，此次合作涉及 uLABS 将 uGAS 的所有权移交给 YAM 团队，YAM 将负责管理 uGAS 以提升用户体验，并于 12 月 21 日之前 1）完成开发一个用户友好的用户界面创建、兑换和管理 uGAS 仓位；2）开发和提升 uGAS 品牌知名度，在多个指标上获得增长；3）启动和管理一系列 uGAS 合约，优先度最高的两个合约包括 uGAS-FEB21 和 uGAS-MAR21；4）独立运行清算和纠纷机器人，以确保 uGAS 抵押物无风险。

Kyber Network 2020 年链上交易量增长六倍，新提案将 6.22% 网络费用于销毁代币

*治理

去中心化流动性协议 Kyber Network （KNC）发文公布项目进展。其表示，2020 年 Kyber 链上的用户数、新用户增长数和交易数均增加一倍以上，交易量与去年同期相比增长了六倍。官方还表示已将部分 KNC 和投票权委托给 9 个项目方以扩展治理，分别为：DeFi Saver、Enjin、Fulcrum (bZx)、InstaDApp、Trust、OneBit Quant、FPR