王剑：带你理解央行的数字货币

文/新浪财经意见领袖专栏作家 王剑

　　央行研发的，正是一种运用了全新流通技术的数字现金，而非独立于人民币的数字货币。

　　一

　　为了后续的讨论不发生指鹿为马之事，一开始有必要先厘清几个概念。

　　先是电子货币与电子现金。这是两个非常古老的名词，近年几乎绝迹于江湖，我本科论文写的就是金融电子化，后来把论文中涉及电子货币的部分修改完善发表在《上海金融学院学报》（2006年第3期）上，题为《电子货币的发行主体与监管策略研究》，感兴趣的朋友可从期刊找。

电子货币的发行主体与监管策略研究 《上海金融学院学报》 2006年第3期

　　从当时主流的观点来看，电子货币也未取得较为公认的定义，内涵较广，最广义的定义（Kobrin，1997）包括三大类：（1）电子借记与贷记系统；（2）智能卡；（3）真正的数字现金。

　　第一类就是我们现在已习以为常的基于各种银行、非银行账户系统的电子支付，比如直接在商户的POS机上刷银行卡、绑定银行卡的支付公司快捷支付以及从支付公司账户的支付，这类支付本质上仍然是存款的转移，不是新型货币，只是新型的接入存款账户和完成支付的手段，是账户接入、划款手段的电子化。

　　因此，狭义的电子货币定义（欧洲中央银行，1998；国际清算银行，2004）排除了这种基于账户的电子支付，仅指后两类：智能卡、数字现金。

　　二

　　后两类，便是常用定义的电子货币，首先要明确，它不是银行或非银行机构的存款账户，而是“现金”，和纸币是一个性质的，归类为M0。既然是电子信号存储的，那么就这种现金就没法拿在手上，而是得储备于电子存储设备中。存储设备大致分为两大类，一是专用的智能卡，二是直接存储存在电脑或其他电子设备（现在主要是智能手机）中。

　　智能卡存储电子货币，在我国应用不多，银联、银行曾经推出过类似的卡产品，但未见普及。这种产品涉及“圈存”的动作，即从银行账户中把钱取出来，存入这卡智能卡中。这样，现金就以不记名的形式存储于智能卡中，可以插卡脱机交易。

　　可见，这智能卡和银行卡完全是两码事，银行卡的卡片里面不存储货币，银行卡只是作为我们联机接入银行账户的技术手段而已，我们的钱是存在银行的金库里，并不存储于卡片中（所以银行卡丢了没事，重办一张即可）。而智能卡电子现金，钱就存在这张卡片里面（技术原理类似交通卡，但交通卡不被视为智能卡货币，因为是单用途的，因此是地铁公司的预收款），所以智能卡可别丢了，卡丢了钱就丢了。这一交易方式不流行的原因很多，包括设备复杂、圈存麻烦等，在互联网高度发达的情况下，不如联机的银行卡来得方便。

　　而直接存储于电脑设备中的电子货币，才是真正意义的数字现金。比如，在网上买东西，可以直接把数字现金发送给卖方，以完成支付，这和银行存款转账一样，完全电子化，电子支付，听起来就很方便。

　　但很明显，电子现金，不管是智能卡，还是存在电脑里的真正的数字现金，都存在一些风险，比如可能会被复制。如果加密算法被破解，不法分子把以电子信号形式存储的电子现金复制了几份，它的财富就可以翻倍增长了，或称“双付”（又称“双花”，double spending）风险，即一笔现金复制了后，可以用来支付两次。

　　这可比假钞还严重，假钞是假的，这复制出来的数字现金却全都是真的。因此，考虑到潜在的双付风险，并且联机电子支付已很方便，因此，数字现金在各国均不成气候，基于账户的电子支付则在第三方支付公司的推动下，发展迅猛，人们已经几乎忘记了数字现金的尝试。

　　到此，大家可注意到一点，就是上面所有的努力，都未突破现行的货币体系，即央行统一发行货币，央行向银行投放基础货币，银行再向民众投放广义货币，基础货币和广义货币其实是同一种货币，就是本国的主权货币，比如我国是人民币。上面涉及的智能卡里的电子货币、电子设备里的数字现金，它都是各国的主权货币，只是换了存在形式，是主权货币的电子化，并不是一种新的货币。

　　三

　　大概就前几年，比特币的出现，使一种不同于各国主权货币的全新货币出现。比特币基于区区块链技术，不存在单一发行人，将所有交易记录于全网各结点，难以篡改。比特币还通过限制未来的发行总量的方式，希望控制其发行量，保持币值。但恰恰这一善意的心愿，使其偏离了货币的本质。货币的本质是“欠条”，是“账”，不是“物”，货币的总量是随着人类经济活动的起落而增减的，它不应该是固定的总量。因此，比特币从定义上就偏离了货币的本质，更像是贵金属，因此称之为“数字黄金”更合适。

　　切记，在现代信用货币制度下，黄金不是货币，这一点跟旧时的情况不同。

　　这种完全不同于原有主权货币的新型数字化的货币，被称为数字货币。很显然，各国掌握了货币发行权的央行们，不会欢迎这种旨在剥夺他们货币发行权的新东西。因此，很自然的推论是，央行们准备研究推出的，并不是数字货币，而是前面讲的数字现金，虽然它迎合大众，也称之为数字货币。

　　数字现金并不是新鲜事物，前文已述，人们很早前就开始研究这个东西了。但是，一直没很好的实施推出，有各种原因，其中一大原因就是安全考虑，完全以数字信号形式存在的现金，有被复制从而导致双付的风险，如若这一风险爆发，就会发生严重通胀，这一货币就报废了。因此，双付风险太大，需要很强的技术安全保证。

　　但是，比特币虽然本身已偏离了货币的本质，但区域链技术的引进，却使控制双花风险成为了可能。区块链的应用，使得全网能够识别惟一交易，因此基本消除了数字现金被非法复制的风险，流通的安全性大幅提高。然后，加入智能合约的功能，增加一些交易的个性化功能，也能有助于货币流通与交易成本的下降，支付环节的服务水平提升。

　　因此，我们认为，央行研发的，正是一种运用了全新流通技术的数字现金，而非独立于人民币的数字货币。

　　(本文作者介绍：中国人民大学金融学硕士，CFA持牌人，曾供职于浙商证券、光大证券研究所，担任金融行业分析师，2018年加盟国信证券，任金融业首席分析师。)